Текущая ситуация на рынке криптовалют

Криптовалюты, такие как биткойны и эфириум привлекли много внимания общественности в качестве новых способов платежей. Вероятнее всего, этот ажиотаж подпитывается финансовыми приложениями, построенными на основе этих валют, которые потенциально могут разрушить потребительский и инвестиционный рынки. Наиболее примечательным и экономически значимым из этих приложений являются токены, продаваемые посредством первоначальных предложений монет (ICO, также называемые продажами токенов). Только в 2017 году через ICO было собрано более 3 миллиардов долларов США. В этих предложениях, полностью опосредованных онлайн, начинающие предприниматели продают токены, зарегистрированные на блокчейне, в обмен на криптовалюты, торгуемые на этой блокчейне (обычно это биткойны или эфиры). Инвесторы получают токены, которые могут быть поняты как купоны с криптографической защитой, которые включают в себя набор прав и обязанностей. Обменять биткоин на другие валюты не составляет проблемы.

В июле 2017 года SEC опубликовала отчет о расследовании, в котором подчеркивалось, что такие токены могут быть предметом полного регулирования законодательства США о ценных бумагах. В результате эмитенты все чаще структурируют ICO таким образом, чтобы граждане и резиденты США не могли получать токены, чтобы исключить охват регулирования ценных бумаг США. Однако в настоящее время граждане и жители ЕС могут свободно вкладывать средства в токены. Этот факт вынуждал заниматься решением вопроса, в какой степени регулирование ценных бумаг ЕС можно использовать к ICO. Конкретно решали, надо ли эмитентам заниматься публикацией и регистрацией проспектов, чтобы они не несли уголовную и гражданскую ответственность за проспект в Европейском Союзе. В концептуальном плане это, в частности, поднимает вопрос, надо ли считать, что токены это ценные бумаги в рамках режима регулировки проспектов Европейского Союза. У этого вопроса важное практическое значение. Не обращая внимания на наличие высоких ставок, в которые вовлекли больше шестисот миллионов американских долларов, в некоторые ICO, насколько известно, ни один из эмитентов токенов до сих пор не опубликовал и не зарегистрировал ни одного такого проспекта. Однако европейские финансовые регуляторы, в том числе ESMA (ESMA, «ESMA предупреждает фирмы, участвующие в первичных предложениях монет (ICO), о необходимости соблюдения соответствующих нормативных требований», Заявление (13 ноября 2017 года), активно сканируют рынок.